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事件：公司發(fā)布半年報(bào)，23H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.98 億元，同比+24.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.94 億元，同比-3.96%；剔除股份支付費(fèi)用影響后，歸母凈利潤(rùn)為2.24 億元，同比+6%。23Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.54 億元，同比+18.94%，環(huán)比+18.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.12 億元，同比-14.06%，環(huán)比+36.79%。
家電、電動(dòng)工具業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)，新業(yè)務(wù)增速亮眼，出口增速優(yōu)于國(guó)內(nèi)。分板塊：23H1 家電/電動(dòng)工具/智能化產(chǎn)品/汽車(chē)電子/相控陣（T/R）芯片/數(shù)智能源業(yè)務(wù)同比分別增長(zhǎng)19.63%/14.21%/13.33%/74.71%/44.44%/61.24%，家電業(yè)務(wù)在大客戶(hù)新訂單和新客戶(hù)端進(jìn)展順利，海爾、德龍、ARCELIK、惠而浦等客戶(hù)份額均有提升，并持續(xù)拓展創(chuàng)新品類(lèi)；電動(dòng)工具業(yè)務(wù)去庫(kù)結(jié)束，訂單恢復(fù)，新拓泉峰、大葉等頭部客戶(hù)；汽車(chē)電子業(yè)務(wù)在手項(xiàng)目訂單持續(xù)增加，與客戶(hù)關(guān)系持續(xù)深化，在車(chē)身控制、車(chē)身域控制領(lǐng)域建立核心競(jìng)爭(zhēng)力；智能化產(chǎn)品下游仍保持較高的景氣度；數(shù)智能源業(yè)務(wù)聚焦戶(hù)儲(chǔ)變頻控制、BMS、PCS 和戶(hù)儲(chǔ)平臺(tái)領(lǐng)域；相控陣T/R 芯片在星載/地面/機(jī)載等領(lǐng)域齊頭并進(jìn)。
分區(qū)域：23H1 公司實(shí)現(xiàn)海外/國(guó)內(nèi)收入分別同比+28.04%/+ 18.25%。
23Q2 毛利率環(huán)比改善，主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、出口業(yè)務(wù)盈利能力提升。
23Q2 毛利率19.97%，環(huán)比增長(zhǎng)2.70pct；T/R 芯片毛利率環(huán)比下降，控制器板塊毛利率環(huán)比增加1.59pct，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，新產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)，出口業(yè)務(wù)的盈利能力提升等，上半年家電業(yè)務(wù)毛利率同比恢復(fù)明顯。
23H1 公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓和研發(fā)投入，管理架構(gòu)優(yōu)化，并引入優(yōu)秀管理人員。
上半年銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為 1.92%/4.08%/6.02%，相較去年同期分別+0.18/+0.72/+1.46pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用端主要受益于匯兌收益。
盈利預(yù)測(cè)：2023 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求復(fù)蘇，新興業(yè)務(wù)有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)智能控制器毛利率回升。預(yù)計(jì)2023-2025 年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為5.6/7.9/10.9 億元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 23/16/12X，維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)及供給風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）

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