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上周大盤下跌，醫(yī)藥生物板塊跑輸大盤，全周下跌1.68%，滬深300指數(shù)全周下跌0.44%。

本周，國家醫(yī)保局發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及《非獨家藥品競價規(guī)則》征求意見稿，我們認(rèn)為本次續(xù)約規(guī)則繼續(xù)呈現(xiàn)溫和化趨勢。立足創(chuàng)新，關(guān)注未來有爆發(fā)力、具備國際化潛力的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，可關(guān)注百濟(jì)神州、康方生物、迪哲醫(yī)藥、康諾亞、科濟(jì)藥業(yè)、百利天恒、榮昌生物、信達(dá)生物等。

Pharma 中，建議關(guān)注具備底部反轉(zhuǎn)邏輯的big pharma 和院內(nèi)復(fù)蘇相關(guān)的傳統(tǒng)藥企，包括恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、恩華藥業(yè)、華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥等。

展望三季度，我們預(yù)計部分高值耗材領(lǐng)域的集采政策后續(xù)也將陸續(xù)落地。

當(dāng)前可重點關(guān)注后續(xù)集采政策變化。建議重點關(guān)注市場空間較大、國產(chǎn)化率相對較低的電生理，如惠泰醫(yī)療、微電生理；IVD 領(lǐng)域，如新產(chǎn)業(yè)、賽科希德等。質(zhì)地優(yōu)異、估值適中有望長期勝出的企業(yè)，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造等。優(yōu)質(zhì)國企資產(chǎn)標(biāo)的可關(guān)注新華醫(yī)療、九強(qiáng)生物、迪瑞醫(yī)療。此外，絕對收益（<=1 倍PEG）可關(guān)注樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、怡和嘉業(yè)等。

當(dāng)前中報季將逐漸臨近。從業(yè)績角度來看，我們預(yù)計優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥央國企資產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域（中藥、醫(yī)藥商業(yè)等）將延續(xù)Q1 較好的經(jīng)營趨勢。Q2 院內(nèi)復(fù)蘇情況較好，相關(guān)領(lǐng)域去年同期基數(shù)也相對較低，預(yù)計將有較好的業(yè)績表現(xiàn)，包括創(chuàng)新器械、創(chuàng)新藥等?；谥袌髽I(yè)績、政策趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等因素，我們當(dāng)前繼續(xù)推薦創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥央國企三條主線。

推薦標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥：逐漸度過創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥陸續(xù)開始放量，2023 年ADC 和國際化值得關(guān)注?？苽愃帢I(yè)：仿創(chuàng)藥龍頭公司，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，研發(fā)管線具備較大看點。華潤三九：中藥品牌OTC 龍頭，品牌運營、產(chǎn)品矩陣、渠道管理等方面具有平臺屬性。國藥股份：國企改革低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，整合國控資源協(xié)同引入新品種成為新增長點。上海醫(yī)藥：工商一體的全國龍頭企業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型加速，具有價值重估空間。

惠泰醫(yī)療：國產(chǎn)電生理龍頭，電生理賽道格局好、空間大，集采加速放量；通路業(yè)務(wù)延續(xù)較快增長，是公司業(yè)績重要驅(qū)動力。

風(fēng)險提示：行業(yè)政策超預(yù)期變化、板塊比較優(yōu)勢弱化。

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