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美國將于周三公布4月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的最新數(shù)據(jù)。目前，美國通脹正在下降，但沒有美聯(lián)儲(chǔ)希望的那么快。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)的通脹預(yù)測(cè)顯示，4月份核心CPI預(yù)計(jì)將從環(huán)比增長0.1%升至0.4%，同比增長5.5%，部分原因可能是當(dāng)月能源成本上漲，這可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)失望?？傮w通脹率預(yù)計(jì)將保持在5.0%，這是近兩年來的最低水平。

4月份的通脹報(bào)告預(yù)計(jì)將顯示，反通脹進(jìn)程正開始失去動(dòng)力，這可能會(huì)增加美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息押注。核心通脹率可能只會(huì)略微放緩，但未來幾個(gè)月應(yīng)該會(huì)開始更快地下降，因?yàn)榉康禺a(chǎn)滯后將更好地反映租金和房價(jià)的走軟。

其中，CPI數(shù)據(jù)的關(guān)鍵是住房成本，也就是CPI對(duì)住房成本的定義。CPI報(bào)告顯示，住房成本最近同比上漲超過8%，但研究機(jī)構(gòu)redfind.com的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國房價(jià)中值可能正在同比下跌。這種脫節(jié)的原因是CPI使用一系列面板來計(jì)算住房成本，這可能會(huì)使得CPI數(shù)據(jù)較實(shí)際情況滯后6個(gè)月，就像我們現(xiàn)在可能看到的那樣。

在計(jì)算美國物價(jià)趨勢(shì)時(shí)，住房成本占CPI重要權(quán)重的大部分，因此如果住房成本開始下降，很可能拉低整體通脹數(shù)據(jù)。到目前為止，還沒有看到這一點(diǎn)，但它可能正在準(zhǔn)備回落。如果發(fā)生這種情況，它可能會(huì)為通脹回到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)創(chuàng)造一條道路，并可能使美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮利率的路徑。

然而，問題仍然是通貨膨脹何時(shí)以及是否會(huì)回到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，以及美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)可能認(rèn)為通貨膨脹足夠接近目標(biāo)水平，從而愿意放松利率。就目前而言，美聯(lián)儲(chǔ)似乎將在2023年剩余時(shí)間里維持利率在高位，部分原因是認(rèn)為通脹仍將居高不下。不過債券市場(chǎng)并不相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)堅(jiān)持到底，并押注美聯(lián)儲(chǔ)將于下半年開始降息。

美聯(lián)儲(chǔ)將于6月13日至14日再次召開會(huì)議，因此在此之前我們將有另一份CPI報(bào)告和其他重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。因此，周三將公布的CPI通脹數(shù)據(jù)雖然是重要的，但不太可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一步利率決定的思路起到?jīng)Q定性作用。

目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在6月的會(huì)議上維持利率不變，美聯(lián)儲(chǔ)選擇再次小幅加息的可能性很小。這種情況只有在通脹遠(yuǎn)高于預(yù)期的情況下才有可能發(fā)生。同時(shí)，市場(chǎng)仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)很有可能在9月份甚至7月份降息。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們可能需要在即將發(fā)布的數(shù)據(jù)中看到更多通貨膨脹率明顯下降的趨勢(shì)，或者美國經(jīng)濟(jì)的一些疲軟，例如就業(yè)市場(chǎng)的疲軟。

但隨著就業(yè)市場(chǎng)正顯示出反彈的跡象，現(xiàn)在焦點(diǎn)又轉(zhuǎn)回了通脹。不過，隨著越來越多的銀行面臨壓力，銀行體系看起來并不“穩(wěn)健和有彈性”。隨著銀行業(yè)危機(jī)的惡化，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終將被迫采取行動(dòng)，這可能意味著更多銀行將進(jìn)一步破產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)也表明，銀行業(yè)緊縮有相當(dāng)于加息的效果，這也可能會(huì)進(jìn)一步打擊需求，進(jìn)而給通脹降溫。

即將發(fā)布的CPI也可能會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化這樣一種說法——通脹沒有像許多人希望的那樣快速下降。然而，即使是這種情況，后續(xù)數(shù)據(jù)也有可能更令人鼓舞，要么是因?yàn)?022年高基數(shù)而下降，要么是因?yàn)镃PI數(shù)據(jù)集中的房價(jià)有所放緩。無論如何，在美聯(lián)儲(chǔ)6月13-14日再次召開會(huì)議之前，還將有許多重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。

在即將公布的4月份CPI數(shù)據(jù)之后，根據(jù)最近的臨近預(yù)測(cè)分析，通脹情況可能會(huì)有所改善。5月份的CPI預(yù)計(jì)環(huán)比上漲0.3%，與2022年5月以來急劇上漲的價(jià)格相比，這可能最終使CPI同比增速自2021年以來首次低于5%。

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