6月7日，加拿大央行在暫停加息3個(gè)月后意外加息25個(gè)基點(diǎn)（bp），成為G7國(guó)家中首個(gè)暫停加息后又重啟緊縮的央行。加拿大央行將基準(zhǔn)利率即隔夜拆借利率提高25bp，由4.5%升至4.75%，為加拿大2001年6月以來(lái)的最高利率水平。

加拿大央行決議聲明顯示，第一季度加拿大GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）超預(yù)期增長(zhǎng)、CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）依然高企、住房市場(chǎng)回暖，表明經(jīng)濟(jì)中的過(guò)剩需求看起來(lái)比預(yù)期更持久，是該行重新開(kāi)啟加息的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，4月份加拿大CPI上升至4.4%，為過(guò)去10個(gè)月來(lái)的首次上升。

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行情數(shù)據(jù)顯示，加拿大央行加息后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月和7月加息預(yù)期升溫，美債收益率集體反彈。美元指數(shù)一度跌至103.66，隨后大幅反彈，收盤(pán)重回104關(guān)口。而加拿大央行加息導(dǎo)致貴金屬價(jià)格承壓回落，COMEX黃金期貨跌1.31%報(bào)1955.5美元/盎司。

海外央行加息進(jìn)程或未止步

本周二澳大利亞央行連續(xù)第二次加息，而該行此前也曾暫停加息。此外，歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德日前表示，該行正在考慮進(jìn)一步加息，將利率提升至足夠高的水平，以使通脹下降并盡可能長(zhǎng)時(shí)間維持在低水平。

拉加德表示，通脹壓力仍然很高，目前還沒(méi)有明確的跡象表明核心通脹率已經(jīng)見(jiàn)頂。歐洲央行將確保政策利率達(dá)到的水平足夠收緊，并重申歐洲央行的中期目標(biāo)為通脹率2%。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，本次加拿大以及澳洲央行重啟加息的背后，反映了各大主要央行處于“加息周期尾聲”的困境：過(guò)早停止緊縮可能不利于繼續(xù)抑制通脹，甚至?xí)幸l(fā)通脹重新抬頭的風(fēng)險(xiǎn)。

加拿大4月CPI同比反彈至4.4%、核心CPI下行明顯偏緩；澳大利亞4月通脹率從3月的6.3%反彈至6.8%。這表明，在平抑通脹的任務(wù)仍遠(yuǎn)未完成的背景下，本輪緊縮浪潮的“剎車”可能無(wú)法完全“踩死”，后續(xù)貨幣政策的不確定性較高，“暫停加息”并不代表不會(huì)在通脹壓力之下重啟加息。

加拿大央行被普遍視為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的“前哨”

一德期貨外匯分析師車美超對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，隔夜加拿大央行在連續(xù)2次暫停加息后意外重啟加息25bp，意在繼續(xù)控制較高的通脹水平，加拿大央行并暗示將進(jìn)一步收緊貨幣政策，對(duì)加元匯率有提振作用，而繼續(xù)加息所造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的滯后影響也將逐步顯現(xiàn)。

此外，加拿大央行的這一舉動(dòng)或?yàn)槭袌?chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策路徑提供新的鏡鑒依據(jù)，加拿大的情況和美國(guó)極為相似，加拿大央行和美聯(lián)儲(chǔ)同樣都是為控制通脹開(kāi)啟加息周期，利率水平加至數(shù)年來(lái)高位，在通脹有所放緩后將暫停加息，而加拿大加息的舉措可能將成為美聯(lián)儲(chǔ)的模板。

白雪指出，由于長(zhǎng)期以來(lái)加、美兩國(guó)貨幣政策走勢(shì)高度一致，而加拿大利率決議的公布時(shí)間要稍早于美聯(lián)儲(chǔ)，因此被普遍視為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的“前哨”。作為G7國(guó)家中首個(gè)暫停加息的央行，加拿大央行本次意外重啟加息，意味著美聯(lián)儲(chǔ)在下半年同樣存在額外加息的可能性。

據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在6月不加息的可能性從78.2%下降至67.9%，而認(rèn)為7月加息的可能性維持在50%以上。

不過(guò)當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)也面臨著與加拿大央行和澳洲央行同樣的政策決策困境。一方面，消費(fèi)韌性支撐下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面整體表現(xiàn)仍好于預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)未見(jiàn)顯著降溫，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)仍在超預(yù)期增長(zhǎng)，這將導(dǎo)致核心通脹下行速度偏緩，支持進(jìn)一步加息的必要性。

另一方面，隨著政策利率已升至限制性區(qū)間、實(shí)際利率轉(zhuǎn)正，以及銀行業(yè)危機(jī)帶來(lái)的信貸緊縮效應(yīng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)明顯降溫勢(shì)頭，加之對(duì)金融穩(wěn)定性的考量，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該暫時(shí)停止政策緊縮?？紤]到隨著債務(wù)上限危機(jī)解除，近期美國(guó)財(cái)政部將大規(guī)模發(fā)行短期債券吸收市場(chǎng)流動(dòng)性，可以起到一部分緊縮效果。

她預(yù)計(jì)，若下周公布的5月CPI數(shù)據(jù)并未超預(yù)期走高，6月美聯(lián)儲(chǔ)仍大概率會(huì)暫停一次加息，以觀察政策滯后效應(yīng)的影響。若后續(xù)通脹、就業(yè)狀況依然強(qiáng)勁，不排除7月重啟加息的可能性。不過(guò)，即使再度加息，也不會(huì)改變加息周期進(jìn)入尾聲這一事實(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)將通過(guò)政策利率長(zhǎng)時(shí)間保持在峰值水平，來(lái)平衡其通脹與就業(yè)的政策目標(biāo)，這也意味著只要不出現(xiàn)深度衰退與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，今年年內(nèi)降息的可能性很小。

編輯 徐超

校對(duì)朱名恬

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