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華西證券股份有限公司崔文亮,陳晨近期對維力醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績快速增長兌現(xiàn)穩(wěn)定，深度營銷兼產(chǎn)品升級保障可持續(xù)發(fā)展》，本報告對維力醫(yī)療給出買入評級，當(dāng)前股價為19.21元。

維力醫(yī)療(603309)　　事件概述　　公司發(fā)布2022年年報及2023年一季度報告，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為13.63/1.67/1.46億元，同比增長21.88%/57.00%/45.38%，實(shí)現(xiàn)毛利率/凈利率分別為43.19%/13.04%，同比提升0.83/2.79pp；2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為3.62/0.52/0.47億元，同比增長20.16%/34.92%/36.35%，業(yè)績快速增長兌現(xiàn)穩(wěn)定，符合市場預(yù)期?！　》謽I(yè)務(wù)來看，2022年麻醉產(chǎn)品收入4.09億元（+17.30%），導(dǎo)尿產(chǎn)品收入4.24億元（+46.07%），泌尿外科產(chǎn)品收入1.96億元（+15.62%），護(hù)理產(chǎn)品收入1.59億元（+18.96%），呼吸產(chǎn)品收入0.64億元（+3.98%），血透產(chǎn)品收入0.81億元（+10.82%）?！　?nèi)銷深度營銷+學(xué)術(shù)推廣持續(xù)渠道開發(fā)，外銷持續(xù)開發(fā)大客戶定制化項目　　2022年公司實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷規(guī)模7.07億元，同比增長17.90%，已有效覆蓋全國所有省區(qū)，產(chǎn)品進(jìn)入國內(nèi)約5,000家醫(yī)院，其中1,000家以上三甲醫(yī)院,新品切入市場的同時帶動原有產(chǎn)品市場份額進(jìn)一步提升，2022年可視雙腔支氣管插管、鎮(zhèn)痛泵、清石鞘、BIP抗菌導(dǎo)尿管及親水涂層超滑導(dǎo)尿包新進(jìn)院分別達(dá)55、39、165、286家，并先后與廣州醫(yī)藥、國科恒豐（北京）達(dá)成戰(zhàn)略合作；外銷方面，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外90余個國家或地區(qū)，進(jìn)入監(jiān)管嚴(yán)格的北美、歐洲、日本等主流市場，2022年主營業(yè)務(wù)收入為6.46億元，同比增長27.76%，其中北美、歐洲市場收入分別同比增長25.24%、38.66%，持續(xù)增加大客戶在研項目，同時隨著公司自動化生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，憑借逐步提升的出口產(chǎn)品性價比進(jìn)一步增加海外標(biāo)單競得率?！　±^續(xù)強(qiáng)化研發(fā)，促進(jìn)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品升級換代　　2022年，公司共申請發(fā)明專利4項，共獲得發(fā)明專利授權(quán)2項，共有6個新產(chǎn)品（一次性使用可視雙腔支氣管插管套件、親水涂層聚氯乙烯導(dǎo)尿管套件、親水涂層硅膠導(dǎo)尿管套件、一次性使用熱濕交換過濾器套件、一次性使用泌尿道用導(dǎo)絲、帶加熱絲呼吸回路套件）獲得國內(nèi)醫(yī)療器械注冊證，共有2個產(chǎn)品（魏氏鼻咽通氣道和輸尿管導(dǎo)管）獲得美國FDA批準(zhǔn)注冊，獨(dú)家代理的BactiguardAB的BIP抗菌導(dǎo)尿管續(xù)證于2022年3月獲批準(zhǔn)，為國內(nèi)唯一三類抗菌導(dǎo)尿管。　　投資建議　　考慮到公司基本面發(fā)生全面積極變化，銷售架構(gòu)調(diào)整驅(qū)動內(nèi)銷發(fā)力、重磅創(chuàng)新型高毛利率品種上市放量，同時外銷客戶拓展及新品放量具備想象空間，結(jié)合股權(quán)激勵預(yù)期公司業(yè)績持續(xù)快速增長，維持2023-2024年盈利預(yù)測新增2025年預(yù)期，2023-2025年預(yù)期營業(yè)收入為17.80/22.63/27.29元，同比增長30.6%/27.1%/20.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.16/2.81/3.50億元，同比增長29.6%/30.0%/24.7%，2023-2025年每股收益分別為0.74/0.96/1.19元/股，對應(yīng)2023年4月19日18.47元的收盤價，PE分別為25/19/15，維持“買入”評級?！　★L(fēng)險提示　　國際形勢擾動風(fēng)險，客戶拓展或訂單不及預(yù)期風(fēng)險，新品獲批及銷售推進(jìn)不及預(yù)期，匯率波動風(fēng)險，品質(zhì)量控制風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華西證券崔文亮研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.6%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.16億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為25.96。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，維力醫(yī)療（603309）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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