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三維通信2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.96億元(同比+0.32%)，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.35億元(同比+119.21%);2023Q1，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.94億元(同比+39.52%，歸母凈利潤(rùn)0.20億元(同比+24.36%)，業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)良好。其中公司通信海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)81.33%，通信海外業(yè)務(wù)收入占通信業(yè)務(wù)由21.65%提升到33.22%，海外業(yè)務(wù)高毛利率拉動(dòng)通信業(yè)務(wù)盈利能力提升，通信業(yè)務(wù)毛利率同比提升5.43個(gè)百分點(diǎn)。總體來說，隨著公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)增收不斷增強(qiáng)，公司未來業(yè)績(jī)有望保持高速增長(zhǎng)。

通信業(yè)績(jī)亮眼盈利能力提升

2022年公司通信業(yè)務(wù)收入10.58億元，同比增長(zhǎng)18.21%;毛利率達(dá)36.21%，同比增長(zhǎng)5.43%。其中通信運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)方面：衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)收入1.19億元，同比增長(zhǎng)21.29%;5G通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營(yíng)收入0.97億元，同比增長(zhǎng)69.88%。公司衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)、5G通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目等核心項(xiàng)目快速發(fā)展。運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)方面：集采中標(biāo)金額4.3億元，省采中標(biāo)金額1.58億元，5G產(chǎn)品中標(biāo)突破1億元。通信業(yè)務(wù)全年表現(xiàn)出突出主要系，一是受益于海外通信業(yè)務(wù)毛利率水平提高、外銷產(chǎn)品美元匯率走高等因素，公司通信業(yè)務(wù)整體盈利能力顯著抬升帶動(dòng)公司整體盈利能力顯著抬升。二是公司通信鐵塔站址資源的逐漸增加、共享率和規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)提升、船舶智能化產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)，通信業(yè)務(wù)成為目前公司主要的利潤(rùn)來源。公司互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)方面，收入達(dá)91.52億元，公司保持與騰訊、字節(jié)跳動(dòng)等頭部媒體企業(yè)的合作，同時(shí)積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，提升優(yōu)質(zhì)頭部大客戶比例。公司結(jié)合巨網(wǎng)科技的直播、品牌廣告、內(nèi)容娛樂等業(yè)務(wù)，使用虛擬數(shù)字人開放平臺(tái)打造企業(yè)形象數(shù)字人與直播數(shù)字人，加快在虛擬數(shù)字人、AIGC等領(lǐng)域進(jìn)行探索。公司抓住國(guó)家加快推進(jìn)5G通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的契機(jī)，持續(xù)投入5G關(guān)鍵核心技術(shù)的研發(fā)，有望繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)無線覆蓋細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先地位。

把握5G面向6G 未來成長(zhǎng)可期

報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入1.45億元(同比+43.05%)，公司研發(fā)人員327人(占比30.42%)。未來公司會(huì)把握住國(guó)家加快推進(jìn)5G通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的契機(jī)，持續(xù)投入5G關(guān)鍵核心技術(shù)的研發(fā)，推進(jìn)衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)、5G通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目等核心項(xiàng)目的快速發(fā)展。同時(shí)圍繞無線覆蓋、無線網(wǎng)絡(luò)、無線安全三大業(yè)務(wù)方向，積極拓展高增長(zhǎng)、高盈利水平的海外市場(chǎng)。同時(shí)，面向未來6G的空天地海一體化泛在接入的需求推廣更多場(chǎng)景下的衛(wèi)星應(yīng)用，積極應(yīng)對(duì)需求旺盛的全球NaaS的市場(chǎng)機(jī)遇，我們看好公司未來高成長(zhǎng)性。結(jié)合公司2022年度業(yè)績(jī)，我們給予公司2023年-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為1.65億元、2.09億元、2.62億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.20元、0.26元、0.32元，對(duì)應(yīng)PE為30.38倍、24.08倍、19.14倍，考慮技術(shù)及產(chǎn)品核心優(yōu)勢(shì)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

作者：中國(guó)銀河證券趙良畢

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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