加息通過提高資金成本，抑制過度投資和消費(fèi)，從而有助于控制物價(jià)上漲速度。然而，加息并非美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)通脹的唯一工具，此次縮表政策的提出，更是標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場(chǎng)的重大轉(zhuǎn)變。縮表，即美聯(lián)儲(chǔ)降低其總資產(chǎn)規(guī)模，意味著從過去的向市場(chǎng)“放水”轉(zhuǎn)為“收水”。這一轉(zhuǎn)變將直接導(dǎo)致美元流動(dòng)性的回籠，對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。流動(dòng)性是金融市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的基石，其變化直接影響市場(chǎng)的資金供求關(guān)系和資產(chǎn)價(jià)格。當(dāng)流動(dòng)性收緊時(shí)，資金成本上升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。

相較于加息直接影響資金價(jià)格，縮表對(duì)股市的傳導(dǎo)路徑更長(zhǎng)，更多體現(xiàn)在對(duì)流動(dòng)性的影響上。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)縮減持有的證券規(guī)模時(shí)，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金將相應(yīng)減少，進(jìn)而使得整體流動(dòng)性從“量”上得到縮減。此后，流動(dòng)性的緊縮才進(jìn)一步傳導(dǎo)至“價(jià)”上，影響股市整體的估值水平。然而，值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮對(duì)股市的擾動(dòng)偏短期，中期趨勢(shì)仍取決于基本面。若上市公司盈利水平持續(xù)改善，則有望對(duì)沖估值下行的壓力。

面對(duì)“量?jī)r(jià)雙緊”的新時(shí)代，投資者在股市配置策略上應(yīng)保持多元化及靈活性。從資產(chǎn)類別來看，瑞承國(guó)際認(rèn)為股票類資產(chǎn)相較于固定收益更具吸引力。在股票領(lǐng)域，建議投資者從美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)分散投資到亞洲和中國(guó)市場(chǎng)，并關(guān)注價(jià)值股優(yōu)于成長(zhǎng)股的趨勢(shì)。對(duì)于債券投資，則需謹(jǐn)慎選擇，避免長(zhǎng)期債券，而現(xiàn)金Plus和動(dòng)態(tài)債券策略在利率上升和充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中可能會(huì)表現(xiàn)較好。

從區(qū)域配置角度看，雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相較新興市場(chǎng)表現(xiàn)更好，但在新興市場(chǎng)中，經(jīng)過一輪調(diào)整后的中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)具有較大的吸引力。亞洲及中國(guó)股市的市盈率已接近合理區(qū)間，對(duì)于中長(zhǎng)期投資者來說是很好的布局時(shí)機(jī)。此外，中國(guó)作為唯一一個(gè)擁有靈活性去刺激當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的主要國(guó)家，其權(quán)益資產(chǎn)的潛力不容忽視。

投資者在“量?jī)r(jià)雙緊”時(shí)代下應(yīng)保持冷靜，把握機(jī)遇，靈活布局。在配置策略上，應(yīng)注重多元化及靈活性，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資選擇。同時(shí)，要密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政策變化，及時(shí)調(diào)整投資策略以應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

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