在7月7日國常會提出降準(zhǔn)后，央行于7月9日宣布全面降準(zhǔn)，于7月15日實(shí)施，將釋放長期資金約1萬億元。此次降準(zhǔn)對銀行、保險(xiǎn)、債市、股市、地產(chǎn)市場有何影響?不同領(lǐng)域的專家和業(yè)內(nèi)人士給出了他們的分析解讀。

銀行

降低負(fù)債成本利好小微企業(yè)

7月9日，央行決定于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。自去年4月后，央行再度降準(zhǔn)意欲為何，將對銀行產(chǎn)生哪些影響?

某大行工作人員對記者表示：“此次降準(zhǔn)，主要目的是釋放流動性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”且降準(zhǔn)對工作不會有太大影響。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴《國際金融報(bào)》記者，從空間和必要性上，降準(zhǔn)時(shí)機(jī)都已成熟。本次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%，仍處于合理水平。

從必要性看，降準(zhǔn)釋放長期低成本資金，有助于降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本。

蘇寧研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金告訴記者，降準(zhǔn)本身是超預(yù)期的。“之前市場普遍預(yù)期，貨幣政策可能會在四季度或三季度末經(jīng)濟(jì)下行壓力增大時(shí)再進(jìn)行適當(dāng)放寬。同時(shí)，全面降準(zhǔn)也超市場預(yù)期。近期市場普遍預(yù)測此次降準(zhǔn)是定向降準(zhǔn)，以針對性地繼續(xù)幫助薄弱部門復(fù)蘇。”

光大銀行金融市場部分析師周茂華告訴本報(bào)記者，對銀行而言，將降低部分銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)部分銀行繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利，為部分銀行降低企業(yè)信貸成本拓展空間，對沖工業(yè)原材料價(jià)格對部分企業(yè)經(jīng)營影響。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴《國際金融報(bào)》記者，全面降準(zhǔn)而不是局部降準(zhǔn)，這對當(dāng)前和未來一個(gè)時(shí)期銀行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)十分有必要，也很迫切。“從大中小銀行的情況綜合來看，當(dāng)前不僅是中小銀行存貸比相當(dāng)高，大銀行該指標(biāo)同樣也處在高位。我們認(rèn)為，三季度有必要全面降準(zhǔn)1-2次，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5-1.0個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)釋放長期可用資金約1.1萬億-2.2萬億元”。

“此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，從三方面看，一是在保持流動性合理充裕的同時(shí)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。二是調(diào)整中央銀行的融資結(jié)構(gòu)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。不下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的主要原因是，5%的存款準(zhǔn)備金率是目前金融機(jī)構(gòu)中最低的，保持在這一低水平有利于金融機(jī)構(gòu)兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和自身穩(wěn)健經(jīng)營。

陶金認(rèn)為，此次降準(zhǔn)的最重要目的，在于繼續(xù)幫助薄弱部門復(fù)蘇。“此次降準(zhǔn)在全面釋放資金、輸送彈藥的同時(shí)，預(yù)計(jì)還會配合繼續(xù)加大宏觀審慎政策向小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的傾斜和政策條款細(xì)化，長效鼓勵(lì)商業(yè)銀行去競爭小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)。”他補(bǔ)充，結(jié)構(gòu)性調(diào)整意味更強(qiáng)，市場也不應(yīng)對全面的貨幣或信貸寬松抱有太大期待。

連平也認(rèn)為，按目前銀行的信貸體制和監(jiān)管政策，全面降準(zhǔn)后帶來的信貸增量投放實(shí)際上是定向的。降準(zhǔn)后釋放的資金將主要流入國家政策支持的重大建設(shè)項(xiàng)目和優(yōu)先支持的中小企業(yè);而中小企業(yè)本身缺少流動性，亟待資金支持運(yùn)營，重點(diǎn)項(xiàng)目也是“等米下鍋”，再加上監(jiān)管要求明確且嚴(yán)格，企業(yè)獲得信貸后應(yīng)該會用于自身需要。

保險(xiǎn)

降準(zhǔn)對保險(xiǎn)或有短期負(fù)面影響

7月9日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，決定于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。

具體來看，此次降準(zhǔn)將給保險(xiǎn)業(yè)帶來哪些影響?

普華永道金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾表示，降準(zhǔn)是央行貨幣政策調(diào)控的一個(gè)常規(guī)操作，一般每次調(diào)整幅度不會太大，對市場流動性和貨幣市場的效果相對顯著，短期影響明顯，但對于長期特性的保險(xiǎn)業(yè)來說，不管是資產(chǎn)端，還是負(fù)債端，對降準(zhǔn)的敏感度均不高，所以此次降準(zhǔn)影響也相對有限。

“此次降準(zhǔn)并不是大水漫灌，也不意味著穩(wěn)健的貨幣政策會改變。也就說，這次降準(zhǔn)，大家更多地是關(guān)注它是不是整個(gè)貨幣政策的一個(gè)方向調(diào)轉(zhuǎn)或者一個(gè)基調(diào)的改變，而不是簡單地去關(guān)注這一次降準(zhǔn)。”周瑾特別提出。

香港精算視覺保險(xiǎn)學(xué)會會長Alex則認(rèn)為，降準(zhǔn)代表貨幣政策繼續(xù)寬松，國家希望能夠有更多的資金來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，引導(dǎo)資金使用成本下降。這個(gè)消息將利好資本市場，但對保險(xiǎn)業(yè)或有負(fù)面影響，畢竟短期吸引力都被股市帶走。“當(dāng)然貨幣政策越寬松，能夠長期鎖息的保險(xiǎn)產(chǎn)品也越會受到人們的關(guān)注”。

有精算師高管向記者表示，降準(zhǔn)確實(shí)會對保險(xiǎn)業(yè)帶來影響。因?yàn)榱鲃有栽黾涌隙〞ν顿Y市場產(chǎn)生影響，但要觀察是普降還是定向降。保險(xiǎn)負(fù)債端的影響不會那么快，而且負(fù)債端其實(shí)是由資產(chǎn)/投資的變化帶動的。

樓市

1萬億降準(zhǔn)有利于樓市穩(wěn)定

7月9日，央行官網(wǎng)消息顯示，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。

有關(guān)負(fù)責(zé)人提及，不下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的主要原因是，5%的存款準(zhǔn)備金率是目前金融機(jī)構(gòu)中最低的，保持在這一低水平有利于金融機(jī)構(gòu)兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和自身穩(wěn)健經(jīng)營。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉告訴記者，回溯歷史來看，只要降準(zhǔn)，對房地產(chǎn)來說都是利好，能夠緩解資金面的壓力。

對購房者的利好是公認(rèn)的。多位業(yè)內(nèi)人士在采訪中向記者表示，降準(zhǔn)將利好購房者，能夠緩解當(dāng)下的房貸收緊，對于購房者按揭來說也能夠獲得相對平穩(wěn)的信貸價(jià)格。

今年以來，過熱的樓市導(dǎo)致購房者對房貸的需求已經(jīng)超過了供應(yīng)，近期多個(gè)熱點(diǎn)城市均出現(xiàn)了二手房貸款額度不足的情況。

貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，6月份，全國72個(gè)重點(diǎn)城市中，有46個(gè)城市的房貸放款周期延長，占比超過六成，其中廣州較5月延長14天，至98天。目前，佛山、東莞、中山、惠州等城市放款周期均在100天以上。

而降準(zhǔn)對銀行流動性有較大支持，有助于后續(xù)銀行貸款政策的寬松。廣東省住房政策研究中心首席分析師李宇嘉表示，降準(zhǔn)可以提高銀行放貸積極性，緩解積壓的房貸投放，降低房貸利率上升趨勢。

在同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)看來，降準(zhǔn)將影響購房者的預(yù)期，“部分購房者會把握降準(zhǔn)后流動性增加帶來的通脹效應(yīng)，加快購房的節(jié)奏來為資產(chǎn)保值升值。”

張大偉則稱，降準(zhǔn)后經(jīng)濟(jì)活力會在一定程度上升溫，對于人口密集、已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期的一二線城市來說，資金會有所好轉(zhuǎn)，再加上巨大的剛需人口，有望有止跌的表現(xiàn)。但對于人口平穩(wěn)或者外遷區(qū)域來說，房地產(chǎn)市場很難走出低迷。

“總體來看，降準(zhǔn)有利于樓市穩(wěn)定，但分化依然存在，市場不會被全面刺激”，張大偉補(bǔ)充說道。

除了利好購房者外，降準(zhǔn)對開發(fā)商影響或許并不大。58安居客房產(chǎn)研究院分院院長張波稱，此次降準(zhǔn)的目的主要用于優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

其表示，在房地產(chǎn)調(diào)控側(cè)沒有明顯放松的背景下，房企的融資難度降低空間依然有限。今年上半年房貸整體通過金融機(jī)構(gòu)融資的規(guī)模已經(jīng)減小，同時(shí)從“三條紅線”+“兩條紅線”的金融供給兩側(cè)的調(diào)控來看，目前沒有絲毫放松的跡象。

李宇嘉也稱，降準(zhǔn)提高銀行放貸積極性，有利于開發(fā)商回款，適度增加開發(fā)商拿地、開工的積極性，修正房地產(chǎn)金融加速器效應(yīng)，阻止社融過快下降。但貨幣政策的總基調(diào)不會大轉(zhuǎn)，不可能從一輪中性偏緊轉(zhuǎn)為寬松，最多轉(zhuǎn)為中性略寬。同時(shí)，有貸款集中度管控，地產(chǎn)資金面緊縮的趨勢不會改變。

宋紅衛(wèi)亦持有相同觀點(diǎn)。其表示，目前降準(zhǔn)更多的是定向目標(biāo)很明確支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)投融資政策仍然在收緊，即使降準(zhǔn)也不會到房地產(chǎn)行業(yè)中來，房企融資成本和難度不會跟之前有明顯變化。

債市

債市前期已充分反映預(yù)期

7月9日，中國人民銀行決定于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，將釋放長期資金約1萬億元。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，降準(zhǔn)的宣布已在投資者預(yù)料之中，但是7月7日國常會釋放降準(zhǔn)信號超出投資者意料。如果結(jié)合一系列的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)看，央行降準(zhǔn)又是情理之中的事。

“全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定因素仍然存在，國外疫情也時(shí)有反復(fù)。在這種情況下，適度擴(kuò)張貨幣也是相機(jī)抉擇的正常體現(xiàn)。”吳照銀表示。

談到降準(zhǔn)對債市的影響，有債券從業(yè)人士告訴記者，從本次宣布降準(zhǔn)的相關(guān)信息來看，降準(zhǔn)的時(shí)間和幅度在一定程度上超出預(yù)期。

“基于政策信號，有認(rèn)為權(quán)益市場存在向上趨勢的聲音發(fā)出，不過需要注意這也有可能是暫時(shí)性反應(yīng)，在一定程度上，這次降準(zhǔn)信號的釋放對股債市場的影響或被高估。”該人士進(jìn)一步指出。

“由于降準(zhǔn)并不代表中國貨幣政策有明顯變化，因此對中國的資本市場影響不大，無論是股市、債市、商品還是外匯都是如此。”吳照銀對記者強(qiáng)調(diào)，由于中國貨幣政策基調(diào)并沒有變化，中國整體的利率仍高于美國等國家的利率水平，因此人民幣匯率也不會因?yàn)榻禍?zhǔn)而貶值。

江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在宣布降準(zhǔn)之前，也可以看到，基于相關(guān)預(yù)期，債券市場利率下行的幅度并不小，可以說充分反應(yīng)了降準(zhǔn)的預(yù)期。雖然依然看好中期內(nèi)利率的下行趨勢，但是短期內(nèi)，市場需要消化和整固利率已經(jīng)開始下行的事實(shí)。

“因此，估計(jì)后面利率或?qū)⒅匦虏饺胝鹗幍木置妗?rdquo;屈慶表示，投資策略方面建議欠配的機(jī)構(gòu)要積極入場配置;倉位較高的機(jī)構(gòu)，可以適度止盈。

“短期內(nèi)降準(zhǔn)已經(jīng)兌現(xiàn)，這個(gè)事情對市場的影響告一段落，后期需要關(guān)注資金面的變化，基于對經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期和央行逐步放松的預(yù)期，我們認(rèn)為利率下行趨勢依然沒有結(jié)束，依然建議持券不折騰。”屈慶補(bǔ)充道。

展望未來，屈慶指出，今年還有超過4萬億MLF(中期借貸便利)到期，如果央行希望降低銀行成本，并進(jìn)而降低貸款利率惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那么或需要采取更多降準(zhǔn)的方式來置換到期的MLF，因此，傾向于認(rèn)為后續(xù)進(jìn)一步降準(zhǔn)或可期待。

股市

股民大呼超預(yù)期

A股后市怎么走

降準(zhǔn)預(yù)告剛剛釋放，7月9日便迎來央行正式公告，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。股民直呼：央媽這波操作高效率，降準(zhǔn)落地速度堪比“百米沖刺”!消息釋放后，富時(shí)中國A50指數(shù)期貨一度漲超1%。

分析人士表示，此次降準(zhǔn)落地速度和幅度超預(yù)期，且并非定向降準(zhǔn)，而是全面降準(zhǔn)的性質(zhì)，主要考慮穩(wěn)定市場流動性的需求，提升政策的獨(dú)立性與主動性等。降準(zhǔn)對股市影響偏向正面，但無需過于夸大對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振作用。

低估值價(jià)值股或迎修復(fù)

央媽降準(zhǔn)之后，對股市將會產(chǎn)生何種影響?

“降準(zhǔn)對股市影響偏向正面，打消了三季度貨幣收緊擔(dān)憂預(yù)期，但中期仍需要警惕美聯(lián)儲加息風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)市場防風(fēng)險(xiǎn)壓力仍然不小。”郭施亮分析稱。

開源證券策略分析師牟一凌在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，“降準(zhǔn)體現(xiàn)了政策決策者在能源轉(zhuǎn)型過程中，應(yīng)對長期通脹中樞抬升的政策嘗試。這無疑是對市場的一種利好。”

牟一凌表示，當(dāng)下在對地產(chǎn)信用創(chuàng)造功能的抑制環(huán)境下，需要關(guān)注傳統(tǒng)地產(chǎn)投融資體系中為追求穩(wěn)定投資收益的資金提供回報(bào)的功能欠缺。而相對寬松的流動性環(huán)境可能加速此類資金需求回報(bào)資產(chǎn)的過程，這為低估值的價(jià)值股提供了修復(fù)的空間。其中，同樣由于“承認(rèn)通脹中樞上移”，周期類的價(jià)值股的長期盈利預(yù)期正在被修正，正在進(jìn)一步符合該類資金的需求，價(jià)值重估具備了天時(shí)地利與人和。

華西證券策略首席李立峰認(rèn)為，此次降準(zhǔn)對A股市場的影響趨向于中性，不需要過于夸大此次“降準(zhǔn)”對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振作用。

此外，降準(zhǔn)對于離股市較近的券商行業(yè)亦有間接影響。“降準(zhǔn)開啟后，對股市產(chǎn)生正面影響，投資者信心上升，交易量隨之提升，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也會直接獲益。”某機(jī)構(gòu)人士告訴記者。

建議“輕指數(shù)重個(gè)股”

降準(zhǔn)之后，A股市場將會怎么走?

“短期更重結(jié)構(gòu)，而非倉位。短期來看流動性和基本面都未出現(xiàn)明顯的邊際變化，判斷7月市場仍是震蕩格局，當(dāng)前配置重點(diǎn)仍是倉位，成長風(fēng)格有望延續(xù)到8月初。”東吳證券認(rèn)為。

安信證券認(rèn)為，此次政策降低了市場對于貨幣政策收緊的擔(dān)憂，但提升了市場對于經(jīng)濟(jì)下行的憂慮。整體市場仍然定義為整固期。市場大概率仍處于區(qū)間震蕩。行業(yè)配置上推薦長周期、高景氣、高增速的成長板塊。

光大證券表示，一般而言在降準(zhǔn)預(yù)期的背景下，金融股往往有超額收益的表現(xiàn)，但近期銀行板塊成為拖累市場的主要因素。所以在此背景下，建議投資者“輕指數(shù)，重個(gè)股”，預(yù)計(jì)后市仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。策略上，隨著半年報(bào)預(yù)報(bào)進(jìn)一步披露，優(yōu)選業(yè)績高增長且行業(yè)處于高景氣賽道的標(biāo)的，例如消費(fèi)電子、鋰電池以及半導(dǎo)體等。

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